Инвестиционная стратегия Кипра. Конкуренция в новом мире

Инвестиционная стратегия Кипра. Конкуренция в новом мире

  • Пятница, 03 января 2020 07:00
  • Правительство Кипра совместно с частным сектором внедряет комплексную инвестиционно-ориентированную стратегию развития, основанную на привлечении иностранного капитала в страну. Однако реализация этой стратегии сталкивается со многими сложностями, обусловленными как внешними, так и внутренними факторами. В этой статье мы даем обзор сложившейся ситуации и анализируем преимущества и слабые места Кипра как инвестиционного направления.

    Идет ли речь о туризме, добыче углеводородов, гражданстве за инвестиции или регистрации на Кипре инвестиционных фондов, во всех случаях инвестиционная стратегия зависит от иностранного капитала. Однако в мире, где доступ к капиталу и его бенефициарные владельцы находятся под пристальным наблюдением и контролем, реализация этой стратегии сталкивается со многими сложностями. Не упрощает задачу и недостаточное внимание к инвестициям в качество жизни, управление и рабочую силу.

    В результате инвесторы на Кипре сталкиваются со следующей ситуацией: с одной стороны, существует благоприятная правовая база для инвестиций, но, с другой, ежедневные разочарования, вызванные низким качеством банковского обслуживания и других профессиональных и государственных услуг, мешают успешной реализации национальной стратегии.

    НАЦИОНАЛЬНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ КИПРА

    sb36 ammerman tab1

    sb36 ammerman tab2

    Национальная инвестиционная стратегия зависит от трех ключевых факторов.

    1. Привлечение прямых иностранных инвестиций в ключевые секторы экономики, такие как судоходство, недвижимость, финансы, энергетика и технологии. Стимулом для этих инвестиций выступают не только общеэкономические нормы (например, ставка налога на прибыль в размере 12,5%), но и отраслевые инициативы и политика.

    2. Реализация внутренней политики, направленной на упрощение процесса инвестирования в государственный и/или частный секторы. Здесь можно привести в пример сектор высшего образования, энергетику и транспорт, здравоохранение, информационно-коммуникационные технологии (ИКТ) и казино в Лимассоле. Эти инвестиции отличаются от классических ПИИ тем, что осуществляются в жестко регулируемой среде и нередко требуют национального лицензирования или особого правового статуса.

    3. Улучшение условий в государственном секторе, особенно в тех аспектах, которые касаются его регулирования. Сюда входят: ликвидация Кооперативного банка, реструктуризация необслуживаемых займов, управление государственным долгом, а также соответствие международным требованиям в таких областях, как борьба с отмыванием денег (AML) или проверка благонадежности клиентов (KYC).

    Эти три фактора, в свою очередь, базируются на инициативах, организациях и регулировании. В каждом случае деятельность в рамках конкретного фактора зависит от ситуации в этих трех базовых элементах.

    Инициативы включают законы, разработанные для привлечения состоятельных лиц, стартапов, судоходных компаний, а также интеллектуальной собственности. В частности, сюда входят хорошо известные программы предоставления инвесторам гражданства и вида на жительство.

    Организации включают министерства, в особенности Министерство финансов или Подминистерство шипинга; агентства, такие как Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам (CySEC) или Кипрское агентство по привлечению инвестиций (CIPA); а также государственно-частные организации, среди которых Кипрская ассоциация инвестиционных фондов (CIFA) или Кипрская судоходная палата. Преимущество этой институциональной основы заключается в масштабном сотрудничестве с частным сектором, что делает возможными быструю передачу информации и, в некоторых случаях, более эффективное принятие решений. Такое положение дел в корне отличается от некоторых других стран, например от Греции, где правительство видит в частном секторе лишь источник зла и избегает любого взаимодействия с ним на политическом уровне.

    Регулирование – это законы, официально принятые Парламентом Кипра, а также средства их применения. Уже в течение нескольких лет Кипр реагирует на международные тренды и изменения. Среди примеров можно назвать внедрение правил межстрановой отчетности (CRS) ОЭСР, скоро вступающую в силу Пятую «антиотмывочную» Директиву ЕС и прочие подобные правовые нормы, кардинально изменившие способ ведения бизнеса как на Кипре, так и во всем мире. Стало невозможно использовать номинальных акционеров или компании-«пустышки»; усложнилось открытие банковских счетов и управление ими; требования экономического присутствия (сабстенс) означают, что необходимо вести реальную деятельность. Однако кроме формальных аспектов регулирования существуют и неформальные. К примеру, Казначейство США сыграло главную роль в сокращении присутствия на Кипре российских инвесторов и держателей банковских счетов, при этом и правительство, и банковская система подчиняются этой диктатуре в гораздо большей степени, чем можно было бы ожидать или чем было бы уместно.

    Давайте посмотрим, какие результаты дала эта инвестиционная стратегия в ряде секторов.

    Судоходство и управление судами

    Кипр осознал значимость судоходства как фактора экономического развития, как только стал независимым государством. В частности, в последние 30 лет Республика Кипр целенаправленно старается привлечь внимание к стране крупных судовладельцев и управляющих судами компаний. Для этого используется целый набор инициатив, в том числе правовых.

    В 2010 году Кипр начал применять усовершенствованный тоннажный налог, отвечающий требованиям Европейского союза в области налогообложения.

    Кипр обеспечил соответствие всем требованиям по безопасности и охране окружающей среды, выдвигаемым Евросоюзом, Международной морской организацией (IMO) и прочими подобными организациями.

    Более того, огромную роль в продвижении судоходного сектора на международном уровне сыграла Кипрская судоходная палата (CSC), а также Департамент торгового судоходства и прочие государственные организации. Каждый год CSC организует конференцию Maritime Cyprus и представляет Кипр на крупнейших ключевых международных конференциях, таких как Posidonia.

    Результаты этой политики очевидны. На сегодняшний день:

    - Торговый флот Кипра – десятый по величине в мире и третий – в ЕС.

    - Под флагом Кипра ходит более тысячи океанских судов общим водоизмещением свыше 21 млн БРТ. Недавно Кипру удалось заполучить несколько крупных судоходных компаний, которые свернули бизнес в Греции после того, как правительство партии СИРИЗА ввело ограничения на движение капитала, и в Великобритании – из-за неопределенности, связанной с брекситом.

    - В секторе занято более 9 тыс. сотрудников, работающих на берегу, и 55 тыс. членов экипажей на борту.

    - Доходы от управления судами в 2018 году выросли до €528 млн, а среди основных обслуживаемых рынков – Германия, Греция, Мальта, Норвегия, Россия и Швейцария.

    Инвестиционные фонды

    Целенаправленную работу по привлечению инвестиционных фондов Кипр начал после финансового краха 2013 года. Значительный прогресс был достигнут с принятием законов «Об альтернативных инвестиционных фондах» в июле 2014 года и «О зарегистрированных альтернативных инвестиционных фондах» в июле 2018-го. Кроме того, был принят и ряд других законов и регламентов, которые привели Кипр в соответствие ключевому международному законодательству, в том числе европейским директивам UCITSD, AIFMD и MiFID.

    Таким образом, Кипр – это должным образом регулируемая и сравнительно недорогая юрисдикция для управления фондами, которая является полноценной частью регуляторного пространства ЕС и ОЭСР.

    Помимо общего для всех налога на прибыль в 12,5%, а также льготного периода по налогу на дивиденды для состоятельных лиц и инвесторов, были приняты дополнительные инициативы в форме переменной части вознаграж-
    дения. При увязке с фиксированной частью вознаграждения за управление фондом это дает возможность индивидуальным управляющим в течение десяти лет платить налог по фактической ставке в 8%, при условии что годовые выплаты составляют не менее €10 тысяч.

    Кипрская ассоциация инвестиционных фондов (CIFA) вместе с Кипрским агентством по привлечению инвестиций (CIPA) и Кипрской комиссией по ценным бумагам и биржам (CySEC) активно продвигают Кипр в этом направлении. Это является еще одним подтверждением активного и в целом взаимовыгодного сотрудничества между государственным и частным секторами на Кипре.

    Результаты этих усилий очевидны:
    - Кипр удвоил объем активов в управлении, увеличив их с €2,1 млрд в 2012 году до €4,8 млрд к марту 2018-го (CIFA) и до €6,8 млрд к июню 2019-го.
    - На сегодняшний день на Кипре присутствуют 425 регулируемых лиц и 80 публичных компаний.
    - Двусторонние меморандумы о взаимопонимании подписаны с 19 регулирующими органами и 47 надзорными органами, что обеспечивает улучшенные надзор и обмен информацией.

    Недвижимость

    Как могут подтвердить и жители, и гости Кипра, местный рынок недвижимости меняется под влиянием инвестиций в новое высотное жилое строительство и коммерческие объекты. Этому есть несколько причин.

    - Программы предоставления инвесторам гражданства и вида на жительство.
    - Играет роль погашение банковских займов в обмен на недвижимость.
    - Во всех крупных городах Кипра большим спросом пользуется жилье для студентов.
    - Востребовано жилье для сезонных работников, особенно занятых в сфере туризма.
    - Дополнительный спрос наблюдается в сегментах «покупка-под-сдачу» и недвижимости для проживания туристов.

    ОБЪЕМ СДЕЛОК С НЕДВИЖИМОСТЬЮ НА КИПРЕ, 2013–2018

    sb36 ammerman pic2

    Источник: PriceWaterhouseCoopers: Cyprus Real Estate Market, 2018 (Кипрский рынок недвижимости – 2018), ссылки на данные Департамента земельного кадастрового учета.

    Многие инвесторы также вкладывают средства в недвижимость, поскольку доходность на этом рынке выше, чем по банковским депозитам, и эти вложения сравнительно безопасны. 

    Главный стимул развития этого сектора – это программы предоставления инвесторам гражданства и вида на жительство.

    Программа «гражданство за инвестиции» предлагает целый ряд возможностей для получения кипрского паспорта, однако наибольшей популярностью пользуется опция, предусматривающая вложение не менее €2 млн в покупку недвижимости, куда входит приобретение основного места проживания инвестора по цене не менее €500 тысяч. Всё это стимулирует строительство высотных жилых зданий и вилл класса «люкс».

    По информации издания Philenews, в период с 2009 по 2017 годы в рамках инвестиционной программы было выдано в общей сложности 3 255 паспортов. Общий доход, полученный от реализации этой программы в 2014–2017 годах, оценивается в €4,8 млрд (согласно данным, озвученным в 2019 году министром торговли, промышленности и энергетики Йоргосом Лаккотриписом одном из интервью).

    Кипрская программа «гражданство за инвестиции» была раскритикована Еврокомиссией и другими организациями, о чем пойдет речь далее.

    КОЛИЧЕСТВО ОБЪЕКТОВ, ПРИОБРЕТЕННЫХ ИНОСТРАНЦАМИ (2018 – ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ 2019)

    sb36 ammerman tab9

    Источник: PwC Cyprus Real Estate Market. First Half in Review | H1 2019 (Рынок недвижимости Кипра. Обзор первого полугодия 2019 года).

    Энергетика

    Кипр предпринимает целенаправленные стратегические меры по развитию своего углеводородного потенциала. Это долгосрочная стратегия, отражающая сотрудничество между различным политическим руководством и частным сектором. Ее основные вехи приведены ниже.

    2007 Первый этап выдачи лицензий для 11 участков шельфа.
    2011 Компания Noble Energy обнаружила месторождение «Афродита» на участке 12; разведанные запасы оцениваются в 5–8 трлн куб. футов.
    2012 Второй этап выдачи лицензий для 12 участков шельфа.
    2016 Третий этап выдачи лицензий для трех участков шельфа.
    2018 Компания ENI по результатам разведки на участке 6 обнаружила месторождение «Калипсо».
    2019 Компания Exxon Mobile обнаружила на участке 10 месторождение «Глафкос-1», запасы которого оцениваются в 5–8 трлн куб. футов.

    Дальнейшее развитие в этом секторе зависит от геополитических и экономических ограничений, а также от региональных угроз.

    Высшее образование

    Высшее образование – сектор, которому большинство аналитиков не уделяют внимания. Тем не менее, он является иллюстрацией того, насколько эффективным может быть кипрское правительство, когда применяет системный подход к инвестициям вкупе со структурными реформами и правильным регулированием.

    Со вступлением в ЕС Кипр внедрил дух и букву европейской политики в области высшего образования. Это включало, с одной стороны, последовательную децентрализацию образовательных учреждений: политическое вмешательство на всех уровнях было ограничено. С другой стороны, это означало борьбу за качество, а также продвижение Кипра как образовательного центра на международном уровне.

    РЕЙТИНГ ВУЗОВ «НОВАЯ ЕВРОПА», TIMES HIGHER EDUCATION, 2018

    sb36 ammerman tab4

    Результаты этих мер очевидны:

    В 2016/2017 академическом году на Кипре действовало 49 государственных и частных высших учебных заведений, в которых обучались 45 263 студента по сравнению с 40 347 в 2015/2016 году (данные Министерства образования Кипра).

    В 2016/2017 академическом году в вузах Кипра обучались 22 507 студентов-киприотов.

    В том же году число иностранных студентов в кипрских вузах (включая дистанционное обучение) составило 22 756.

    Это впечатляющий прогресс: всего 15 лет назад образовательный сектор на Кипре был «дефицитным» и тысячи кипрских студентов уезжали на учебу в Великобританию, Грецию и другие страны. Сегодня, в результате 15 лет реформ и инвестиций, Кипр является чистым экспортером услуг в сфере образования. 

    Более того, Кипр занимает высокие позиции по такому критерию, как качество высшего образования. В рейтинге Times Higher Education для «Новой Европы» (тех стран, которые присоединились к ЕС в 2004 году) Технологический университет Кипра (Лимассол) и Университет Кипра (Никосия) занимают второе и третье места соответственно среди всех университетов в этих странах. Для государства размером с Кипр это совсем не маленькое достижение.

    Результаты инвестиций

    Кипрская экономика очень сильно зависит от прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в ряд ключевых секторов. Этот фактор сохранял свою значимость даже несмотря на то, что у власти в разное время были правительства совершенно различного идеологического толка.

    Отличительной особенностью Кипра является то, насколько и избираемые политики, и государственные служащие понимают необходимость продвижения инвестиций в этом контексте. Президент Никос Анастасиадис, например, имеет большой опыт работы в правовой сфере. Уже более 30 лет он и его юридическая фирма1 связаны с ключевыми аспектами инвестиционной деятельности. Это означает, что в целом инвесторам на Кипре гарантированы условия, ориентированные на бизнес и инвестиции. Источником основных надзорных инициатив является не Кипр, а крупные международные организации вроде ЕС или ОЭСР.

    Начиная с первого квартала 2015 года, ВВП Кипра растет.

    ГОДОВОЙ РОСТ ВВП В ТЕКУЩИХ ЦЕНАХ, КВАРТАЛЬНЫЕ ЗНАЧЕНИЯ (%)

    sb36 ammerman tab5

    Источник: Статистическая служба Кипра CyStat.

    Дефицит бюджета в 2018 году вырос, в основном из-за ликвидации Кипрского Кооперативного банка. В 2019 году профицит бюджета составит, по предварительным оценкам, почти €1 млрд.

    ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ (€ млн)

    sb36 ammerman tab6

    Источник: Европейская служба статистики Eurostat.

    Занятость в государственном секторе растет. Общее число госслужащих увеличилось в 2016, 2017 и 2018 годах, несмотря на ликвидацию Кооперативного банка и другие структурные реформы.

    Позиции Кипра в рейтинге Всемирного экономического форума (ВЭФ) улучшились: в 2018 году страна заняла 44 место, поднявшись с 64-го в 2015 году. По итогам рейтинга ВЭФ, наиболее ощутимыми барьерами для ведения деловой активности на Кипре являются «Развитость финансового рынка», за которым следуют «Недостаточное качество институтов» и «Недостаточный инновационный потенциал».

    ЗАНЯТОСТЬ В ГОССЕКТОРЕ КИПРА (чел.)

    sb36 ammerman tab7

    Источник: Статистическая служба Кипра CyStat.

    РЕЙТИНГ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ВЭФ, 2018

    sb36 ammerman tab8

    Выводы

    Кипрская экономика по-прежнему находится в большой зависимости от притока иностранных капиталов и от опыта зарубежных экспертов в ключевых секторах.

    Сменявшие друг друга правительства усиленно работали над (а) созданием правовых инициатив и регуляторных систем и (б) привлечением зарубежных инвестиций в больших объемах и в конкретной форме. Такая стратегия, при условии ее правильной реализации, дает осязаемые результаты.

    Однако крайне важным фактором остается реформирование государственного сектора. Качество и прозрачность управления, стратегическое планирование и перевод государственных услуг
    в электронный вид – всё это открытые вопросы.

    Принятие мер в этих направлениях необходимо не только для того, чтобы сохранить привлекательность для зарубежных инвесторов, но и чтобы минимизировать различия между ожиданиями, созданными в ходе инвестиционных промо-кампаний, и реальностью.

    Кроме того, существует ряд ключевых рисков и неблагоприятных моментов, проиллюстрировать которые лучше посредством замечаний, чем статистическими данными.

    1. Ситуация в банковском секторе остается сложной. И компании, и частные клиенты кипрских банков вынуждены мириться с ограниченным временем работы, низкой производительностью, высокой стоимостью услуг и непростым доступом к финансированию. Это частично вызвано тем, что профсоюзы в немалой степени контролируют менеджмент банков. Еще одна причина – необоснованно скрупулезное следование процедурам KYC/AML: предъявляемые требования выходят за рамки любой осмотрительности. Особенно сильно это чувствуют на себе небольшие компании. Разница в стоимости услуг и уровне обслуживания для иностранных инвесторов, вынужденных регистрироваться в международных отделениях банков, и для кипрских клиентов огромная. Этому аспекту, возможно, требуется более строгое государственное регулирование, но фундаментальные различия между государственным и частным секторами до сих пор не устранены.

    2. Правительства разных периодов способствовали возникновению монополий в специфических областях и видах деятельности. К примеру, регистрировать компании на Кип-ре могут только юридические фирмы. Неожиданное правило, особенно есть учесть, что такие совершенно разные страны, как Польша, Греция, Эстония и Ирландия, попросту перевели процесс регистрации онлайн. Цепляться за действующие правила значит увеличивать затраты средств и времени, а зачастую и способствовать низкому уровню обслуживания в области, наслаждающейся своими привилегиями монополии.

    3. Большие объемы инвестиций в сектор недвижимости создают риск «Голландской болезни»,2 то есть перегретой среды, где пассивное вложение средств подавляет инвестирование в другие, производительные секторы экономики. Очевидно, что уровень оплаты труда значительно отстает от роста цен на недвижимость в крупных городах. Очевидно также, что качество объектов на рынке гораздо ниже, чем подразумевают запрашиваемые за них цены.

    4. В некоторых ключевых аспектах регулирования на Кипре бюрократизацию, судя по всему, путают с регулированием. Это наиболее заметно в таких быстро развивающихся секторах, как финансы, фонды или форекс, где у надзорных органов нет ни персонала, ни знаний, требующихся для реального регулирования. Источником следующего краха на Кипре почти наверняка будет недостаток реального регулирования в ключевых финансовых сегментах экономики, среди которых потенциально может оказаться и недвижимость.

    5. Кипрской системе правосудия необходимо повысить скорость и прозрачность рассмотрения дел и вынесения решений, особенно в отношении иностранных инвесторов.

    6. Сохраняются важные структурные недочеты в ключевых секторах и в процессе привлечения инвесторов. Один из таких недочетов – недостаток регулярного транспортного сообщения между Кипром и остальным миром, предлагаемого по конкурентным ценам. Это особенно касается зимних месяцев, когда наблюдается недостаток рейсов на значимых направлениях, в числе которых и рынки ресурсов. Это одна из областей, в которые государство должно активно привлекать инвестиции с целью повысить конкуренцию.

    7. Структура и деятельность основных правительственных министерств требуют срочного переориентирования в сторону производительности и работы онлайн. Кипрский Реестр компаний, служба социального страхования, налоговая служба и иммиграционная служба значительно отстают от своих коллег в конкурирующих юрисдикциях, где компании и частные лица могут осуществлять операции онлайн в реальном времени. Это серьезное препятствие на пути дальнейшего развития.

    8. Следует поддерживать баланс между иностранными и местными инвесторами. Инвесторы из-за рубежа недостаточно представлены в различных инвестиционных советах, где все почетные места обычно заняты кипрскими застройщиками. Более того, независимо от страны происхождения всем инвесторам нужно предоставить равный доступ на Кипр. Нет смысла объявлять себя международным инвестиционным центром, чтобы потом карать российских инвесторов только за то, что они россияне, или индийских инвесторов – за то, что они индийцы.

    9. Точно так же должен сохраняться баланс между государственным и частным секторами экономики. Сегодняшняя ситуация, когда у госслужащих есть масса привилегий, которых нет в частном секторе, является неприемлемой. Как и то, что небольшое число монополий обходятся экономике настолько дорого. Несмотря на перечисленные выше замечания, очевидно, что правительства на Кипре проводят успешную работу по привлечению иностранных инвестиций. Тот факт, что это происходит независимо от политических убеждений, сам по себе примечателен.

    Филипп Аммерман
    финансовый консультант,
    директор,
    Navigator Consulting Group Ltd
    Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

    1 Юридическая фирма Nicos Chr. Anastasiades & Partners была основана в 1972 году. Она специализируется на таких областях, как морское, гражданское, банковское и торговое право. После избрания на пост президента, Никос Анастасиадис не участвует в работе фирмы. – прим. ред.

    «Голландская болезнь» (эффект Гронингена) – негативный эффект, оказываемый влиянием укрепления реального курса национальной валюты на экономическое развитие в результате бума в отдельном секторе экономики. Резкое увеличение экспортных доходов (в случае Кипра, от продажи недвижимости иностранцам) ведет к дополнительному притоку иностранной валюты в страну. Это укрепляет национальную валюту и, как следствие, снижает конкурентоспособность продукции обрабатывающих отраслей и может привести к росту безработицы. При этом увеличивается импорт, снижается чистый экспорт и, в конечном итоге, ВВП.– прим. ред.

     

     

  • Read 1110 times